近日，三一重工發(fā)布2022年半年報(bào)，2022年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入400.72億元，同比減少40.63%；歸母凈利潤(rùn)26.34億元，同比減少73.85%。其中，Q2單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入197.94億元，同比減少42.02%；歸母凈利潤(rùn)10.44億元，同比減少76.97%。

主導(dǎo)產(chǎn)品市場(chǎng)份額持續(xù)提升 ，海外收入占比超40%

2022H1公司實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收400.72億元，同比減少40.63%。分產(chǎn)品來(lái)看，主導(dǎo)產(chǎn)品市占率大幅提升：

（1）挖掘機(jī)械：營(yíng)收167.38億元，同比減少35.64%，毛利率25.1%，同比降低6.81pct。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)連續(xù)12年銷(xiāo)量第一，其中超大挖市占率躍升行業(yè)第一，提升11pct至30%。

（2）混凝土機(jī)械：營(yíng)收83.55億元，同比減少52.80%，毛利率20.91%，同比降低6.05 pct。攪拌車(chē)、泵車(chē)、車(chē)載泵等產(chǎn)品市占率均大幅提升，其中攪拌車(chē)市占率提升7pct至29%，車(chē)載泵提升4pct至48%

（3）起重機(jī)械：營(yíng)收71.46億元，同比減少49.08%，毛利率15.67%，同比降低5.67pct。汽車(chē)吊市占率突破 32%，其中大噸位汽車(chē)吊突破35%，躍居國(guó)內(nèi)第一，履帶吊穩(wěn)居國(guó)內(nèi)第一。?

（4）樁工機(jī)械：營(yíng)收16.65億元，同比減少53.58%，毛利率為36.82%，同比降低6.2pct。

（5）路面機(jī)械：營(yíng)收13.51億元，同比減少25%，毛利率為27.56%，同比降低2.20pct。攤鋪機(jī)市場(chǎng)份額突破30%，居全國(guó)第一，壓路機(jī)市場(chǎng)份額同比提升2.5pct，位居國(guó)內(nèi)第二。?

分市場(chǎng)來(lái)看，海外收入維持高增，收入占比超40%：

（1）國(guó)內(nèi)市場(chǎng)：營(yíng)收222.42億元，同比減少58.18%。毛利率為21.04%，同比降低8.23 pct。國(guó)內(nèi)工程機(jī)械市場(chǎng)仍處于下行周期，疊加二季度局部地區(qū)疫情反復(fù)影響，公司營(yíng)收下滑較大。

（2）海外市場(chǎng)：營(yíng)收165.34億元，同比增長(zhǎng)32.87%，若不含普邁營(yíng)收134.88億元，同比增長(zhǎng)40.20%；海外收入占比達(dá)41.30%，大幅提升。毛利率為24.42%，同比降低0.21pct。分具體區(qū)域來(lái)看，亞澳地區(qū)營(yíng)收73.2億元，同比增長(zhǎng)29.2%；歐洲地區(qū)營(yíng)收47.7億元，同比增長(zhǎng)27.1%；美洲地區(qū)營(yíng)收32.3億元，同比增長(zhǎng)64.5%；非洲地區(qū)營(yíng)收12.2億元，同比增長(zhǎng)14.1%；美洲市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)，其中美國(guó)市場(chǎng)營(yíng)收同比增長(zhǎng)超100%。具體產(chǎn)品來(lái)看，公司海外挖機(jī)營(yíng)收75.6億元，同比增長(zhǎng)50%，海外市場(chǎng)份額接近8%，比2021年全年提升1.3pct，在北美銷(xiāo)售增速超80%，在歐洲銷(xiāo)售增速超60%，憑借優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品力在歐美發(fā)達(dá)國(guó)家取得突破，份額不斷提升。

2022Q2單季度毛利率環(huán)比改善

2022H1公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)26.34億元，同比減少73.85%。從盈利能力來(lái)看，2022H1公司毛、凈利率分別為22.43%、6.64%，同比分別-5.71pct、-8.37pct，受?chē)?guó)內(nèi)行業(yè)下行影響盈利能力大幅下滑。但從Q2單季度表現(xiàn)來(lái)看，2022Q2公司毛利率為22.84%，環(huán)比一季度提升0.6pct，出現(xiàn)邊際改善，究其原因，主要系：①原材料價(jià)格回落；②產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善，大噸位產(chǎn)品銷(xiāo)售比重增加；③海外銷(xiāo)售占比提升。我們判斷，隨著國(guó)內(nèi)市場(chǎng)邊際改善，以及公司在海外市場(chǎng)的持續(xù)開(kāi)拓，下半年業(yè)績(jī)有望修復(fù)。

堅(jiān)定推進(jìn)“兩新三化”戰(zhàn)略，未來(lái)有望成為全球龍頭

中短期來(lái)看，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)仍處于下行周期的大背景下，“國(guó)際化”拓展領(lǐng)先企業(yè)將能通過(guò)海外市場(chǎng)增長(zhǎng)對(duì)沖國(guó)內(nèi)市場(chǎng)下滑；長(zhǎng)期來(lái)看，“電動(dòng)化”、“數(shù)字化”布局領(lǐng)先企業(yè)將在未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)中占得先機(jī)，在下一輪上行周期中釋放巨大業(yè)績(jī)彈性。公司國(guó)際化、數(shù)字化、電動(dòng)化布局均處行業(yè)領(lǐng)先地位，未來(lái)有望超越卡特小松成為全球龍頭。

風(fēng)險(xiǎn)因素：國(guó)內(nèi)市場(chǎng)大幅下滑；原材料價(jià)格大幅上漲；國(guó)際化推進(jìn)不及預(yù)期。

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